2025年，就在全球AI产业高歌猛进之时，行业领头羊ChatGPT在9月底发布的半年报却让所有人大跌眼镜。
营收约43亿美元，比2024整年营收还高16%。
但是，净亏损则从2024年上半年的31亿美元暴增至135亿美元。
更要命的是，ChatGPT表示，公司还要继续加大投资力度，预计到2029年将烧掉1150亿美元。
营收暴增的情况下还亏钱，不但亏钱，还要烧掉更多钱，AI创业是吞金兽的实质无疑。
这并非ChatGPT的一家问题，而是一种行业现象。
在AI竞赛尚未进入终局的情况下，各大科技公司的研发支出都在加速增长。去年，微软、Google和英伟达的研发支出分别高达324.8亿、610.8亿和129.1亿，皆是美元，同比增幅分别为10%、23.8%和48.8%。
虽然烧钱的速度在增长，但是资本市场依然看好其前景，并坚定认为现阶段必须持续进行高位研发投入。
高盛在一份报告中就明确表示，当前AI投资规模远未过热，这一投资水平具备可持续性，这意味着AI基础设施建设的宏观故事依然稳健。
高盛甚至表示，在美国19世纪铁路建设、20世纪20年代的浪潮以及20世纪90年代末互联网繁荣时期，相关基础设施的投资高峰占GDP的比重通常达到2%至5%。
相比之下，2025年，美国在AI相关领域的投资占GDP的比重仍不足1%。所以高盛认为，与历史上的技术革命相比，当前AI领域的投资规模相对“克制”，远未达到“过热”状态，仍有巨大的增长空间。
在科技公司内部，也有着类似的声音。 META创始人扎克伯格认为：“现在AI尚处于早期投资阶段，但我认为，我们已经看到了AI在核心业务中的回报。”
在中国AI公司身上，类似的情况也有所体现。以阿里为例，2025年研发投入571.5亿元人民币，增长幅度也10%。
作为AI在物理世界的重要延伸，自动驾驶公司也未能免俗。
3月31日，中国自动驾驶计算芯片企业黑芝麻智能发布了2025年财报，实现总营收8.22亿元，同比大幅增长73.4%；研发投入超14亿元人民币，依旧处于高位。
其他财务数据，黑芝麻智能也显示出向好态势。
在高度内卷的中国汽车产业环境下，黑芝麻智能的毛利率达到41%，与去年同期基本持平；年内归母净亏损14.2亿元，剔除股份支付及优先股公允价值变动等影响后，经调整亏损净额为10.7亿元，同比收窄17.5%。
随着面向下一代AI模型设计的车规级高算力芯片——华山A2000的量产落地，外界看到了一个基本盘更加稳固的黑芝麻智能。
加速迭代的业务支柱
当2025年，黑芝麻智能营收暴增的最大增长极，依旧来自辅助驾驶产品及解决方案。
财报显示，上述业务在2025年贡献营收超6.8亿元，同比增长56.8%，占总收入的比重超八成。
对于核心业务的高增长，黑芝麻智能表示，主要来自三个方面：首先，搭载华山系列芯片的新车型上市且销量表现较强；其次，L2至L3级商用车领域客户数量与客单价均有明显增长；最后，在无人物流等L4场景实现批量出货。
作为目前的主力产品，华山A1000系列芯片已经成功搭载于吉利、东风、比亚迪和一汽等多款车型并远销海外市场。此外，在2025年内，华山A1000还开拓了更多商用车产品，例如成功搭载于奇瑞、陕汽以及德赛西威川行致远S6系列无人车等产品。
2025年，武当C1200系列芯片已经在头部车企进入量产阶段，并在多家车企进行验证和交付。
市场更为关注的华山A2000芯片方面，黑芝麻智能也给出了非常确定性的利好。
据悉，全新华山A2000芯片基于7nm工艺，在业界中率先支持全FP16/FP8浮点以及INT4/INT8/INT16等多种精度计算，并搭配成熟AI工具链，可实现智驾模型部署以及优化的全流程高效开发。
在客户方面，全新华山A2000芯片正与元戎启行、Nullmax等核心算法企业进行端到端，VLA大模型的深度适配与验证，并且已经取得头部车企定点，后续将推进向更多头部车企送样，预计在2026年内将有多个量产项目落地。
除了整车企业，黑芝麻智能还以A2000芯片为核心，推动L3级辅助驾驶规模化落地，并同步布局L4级Robotaxi等场景。
目前，黑芝麻智能计划推动与萝卜快跑合作实现年内量产，并加速与其他L4头部企业合作落地，同时在工程机械、清扫车、无人物流及轻卡等商用车领域推进批量出货。
值得注意的是，在高度内卷的中国汽车产业中，黑芝麻智能的芯片业务不但实现了高速增长，还保持了良好的利润水平。
数据显示，黑芝麻智能的芯片业务毛利率在2025年为37.4%，维持了2024年的水平，并没有在内卷中受到影响。
但反观中国汽车产业，2025年的内卷冲击了全行业的盈利能力。
今年1月，国家统计局发布2025年全国规模以上工业企业经营数据，汽车业盈利水平明显滞后于整体工业行业。
数据显示，2025年规上工业利润增0.6%，制造业平均利润率回升至5%。然而汽车行业4.1%的利润率，不仅低于装备制造业5.5%的平均水平，更处于2015年以来的最低值。
有分析人士指出，随着中国用户越来越看重新车的辅助驾驶能力，车企会加速给平价车型搭载能力更强的辅助驾驶方案。此时，谁能提供性价比更高的智驾芯片，谁就有望在中国汽车产业中占据一席之地，这对于黑芝麻智能来说无疑是巨大的市场机会。
在智能产业之外，随着具身智能的快速发展，黑芝麻智能开始把挖掘金矿的“铲子”卖给更多人。
把“铲子”卖向万亿市场
19世纪，在美国西部的淘金热中，有这样一群赢家，他们发家并不是因为淘金致富，而是靠把铲子卖给淘金者发家。
近年来，AI产业的发展，让英伟达成为了全球最知名的“卖铲子”商人。
在中国，黑芝麻智能其实也在扮演“卖铲子”的角色，而且他们不仅卖给整车企业，也瞄准了更大的具身智能市场。
2025年11月，黑芝麻智能发布了面向机器人产业的SesameX多维计算平台，这也是业界首个机器人商业化专属部署平台。
黑芝麻智能创始人、董事长、CEO 单记章
黑芝麻智能财报显示，目前这块新业务已经为企业带来营收近1亿元人民币，毛利率更是高达48.7%。
黑芝麻智能表示，SesameX平台已经获得多家客户订单，目前包括云深处、傅利叶智能、联想、智平方、极智嘉、云迹、天问人形机器人及均胜电子等头部机器人产业链公司，相关方案已在四足机器人、航运智能巡检等场景实现规模化交付。
根据亿欧汽车研究院在《2025人形机器人供应链洞察报告》中的：到2040年，中国AIEV人形机器人产业规模有望达3万亿元，其中工业领域近2.3万亿元，商业服务领域超5000亿元，家庭生活领域接近1700亿元。
巧合的是，人形机器人和智能汽车的解决方案具有高度相似性，技术迁移难度相对较小。例如，二者均由感知定位层、决策规划层和执行层构成，各层之间的连接方式具有高度一致性，这意味着自动驾驶的解决方案和技术经验能够在人形机器人领域实现复用。
零部件也来自相同的工艺链技术，能够以较小成本实现技术迁移。
正因如此，中国整车企业在2025年都开始将此前的技术积累向机器人和具身智能领域迁移，小鹏集团推出了人形机器人IRON，理想汽车的首款AI穿戴设备——Livis智能眼镜。
特别值得一提的是，黑芝麻智能正是理想Livis智能眼镜的定制化影像算法供应商，其解决方案覆盖高动态范围HDR融合、多振降噪、视频防抖以及人像优化等核心功能。
凭借着成功入围理想Livis产业链，黑芝麻智能还在与多家头部客户合作开发AI眼镜，预计未来将有更多的AI眼镜会应用黑芝麻智能的影像算法。
事实上，黑芝麻智能在影像AI领域有着比较深的积累，搭载其影像解决方案的设备累计已超过了5亿台。
2025年，上述板块的营收达到3915.6万元，同比增长7.9%，毛利率为84.7%，依旧保持在高位。
不难发现，随着具身智能和人形机器人产业的快速发展，市场为黑芝麻智能提供了更多机遇，而智能电动汽车和具身智能、人形机器人在技术和产业链上的高度可复用性，无疑会有利于黑芝麻智能的战略布局。
目前，尽管AI与自动驾驶行业仍深陷“投入换增长”的烧钱阵痛期，但黑芝麻智能已凭借深厚的技术积淀在内卷中突围，从稳固的智驾基本盘到具身智能新赛道的“卖铲人”，其跨界发展取得了事半功倍的效果，可谓顺势而为，黑芝麻智能的跨界布局已初见成效。