这几乎可以算是广汽近年最沉重的一份年报。2025年，广汽集团合并口径销售收入约965.42亿元，同比下降10.43%；归属于母公司股东的净亏损约87.84亿元，而2024年同期还是盈利8.24亿元；毛利从上年的24.38亿元转为毛损54.25亿元；经营活动现金流净额从82.99亿元转为负161.99亿元。
若把季度拆开看，压力在年末几乎是“砸”下来的: 一季度归母净亏损7.32亿元，上半年扩大到25.38亿元，前三季度达到43.12亿元，而全年亏损87.84亿元，意味着四季度单季又亏掉了约44.72亿元。
而这份年报最刺眼的地方，不只是“由盈转亏”，而是亏损的形成方式。不是某一款车卖差了，也不是某一个季度突然失速，而是广汽过去那套“合资稳利润、自主做增长”的结构开始同时失灵。合资还在卖车，但对集团利润和现金流的托底能力明显减弱；自主品牌承担起转型任务，但还没有把销量、结构和盈利真正接稳。
财报的背后，是广汽合资品牌失守，自主品牌没接力上导致的结构问题的一次暴露。
01 合资不再托底，利润先塌一角
合资板块一直以来都是广汽集团的基本盘和利润的承重柱。按广汽年报披露，2025年广汽丰田销售收入1106.86亿元，同比增长1.04%；广汽本田销售收入511.42亿元，同比下降25.07%。对比之下，全年销售收入404.41亿元，广汽埃安为283.84亿元。
也就是说，仅广汽丰田和广汽本田两家合资企业，收入体量合计就达到1618.28亿元，仍然远远大于传祺和埃安合计的688.25亿元的总和。广汽的基本盘，至少在今天，还绕不开合资。
收入大，不等于利润还厚。年报显示，2025年广汽“享有合营企业及联营企业利润的份额”为24.85亿元，同比下降17.11%。而前三季度“对联营和合营企业的投资收益”为28.75亿元，全年财报中，这一数字未增反降，可以推断:四季度这一项贡献大概率已经转负。
更能说明问题的是现金回流: 2025年广汽从广汽丰田收到股利22.10亿元，而2024年是88.59亿元；来自广汽本田的股利则直接降为0，上一年还有11.93亿元。可以看出，合资企业对广汽利润表和现金流的回流，2025年明显变薄了。
具体看两家合资。广汽丰田其实已经是“表现更好的一家”。财报显示，广汽丰田全年销量75.6万辆，同比增长2.44%；广汽集团数据显示，凯美瑞全年销量20.24万辆，同比增长26%；铂智3X达到8.30万辆，位列合资纯电车型销量榜首；汉兰达销量7.90万辆，仍是合资七座SUV核心车型。
也就是说，广汽丰田并不是没有产品力，燃油与混动基本盘还在，新能源也开始补位。即便如此，广汽丰田全年销量也只是微增2.44%，销售收入微增1.04%，给集团的现金分红却明显缩水。
这说明一件事：在价格竞争、渠道让利和新能源转型投入之下，广汽丰田虽然稳住了规模，却也被拖进新能源转型和价格竞争的深水区，没有把规模顺利转成以前的厚利润。
广汽本田的问题则更严峻。年报显示，广汽本田2025年销量35.19万辆，同比下降25.22%，销售收入511.42亿元，同比下降25.07%。
根据广汽财报，2025年雅阁全系销量16.64万辆，皓影销量12.12万辆，两款车加起来接近29万辆，仍然靠传统主力车型撑起销量表现，而根据乘联分会的数据显示，新能源车型P7全年销量累计仅4972辆，显然还远不足以对冲传统燃油产品的收缩。
另一方面，广汽本田还深陷能源转型的阵痛中。广汽在年报中明确写到，广汽本田加快推进新能源转型，对产线调整优化计提减值，并对人员进行优化，导致公司投资收益进一步减少。
所以，广汽2025年的第一重危机，并不是合资“卖不动了”，而是合资“还在卖，但不再像过去那样赚钱”——它动摇了广汽过去最依赖的利润来源，维持利润的承重柱开始摇摆。
02 自主还在爬坡，接力慢了半拍
按道理说，合资利润变薄，只要自主品牌发力，问题仍然有解。可广汽2025年最沉重的地方，恰恰在于第二棒并没有顺利接住。
年报显示，2025年广汽自主品牌销量60.92万辆，同比下降22.83%。拆开看，广汽传祺销量31.92万辆，同比下降23.02%，销售收入404.41亿元；广汽埃安销量29.01万辆，同比下降22.62%，销售收入283.84亿元。也就是说，在广汽最需要自主品牌站出来的时候，自主板块自己也在承压。
更值得注意的是盈利质量。年报显示，2025年广汽乘用车业务收入676.22亿元，毛损率达到11.41%；整车制造业整体毛损率为11.28%，而上年同期基本只是盈亏平衡。与此同时，公司还计提了较多减值：存货减值约12.23亿元、无形资产减值约12.85亿元、不动产和设备减值约1.96亿元。三项合计超过27亿元，像是一记迟来的重锤，把前期产品结构调整、价格战和库存压力一起砸进了利润表里。
从车型上看，这种“接力未稳”更直观。传祺是广汽自主里相对更稳的一环，它至少还有一块清晰的价值锚点: MPV。官方披露显示，传祺M8家族累计销量已经达到48万辆，2025年E8系列继续领跑新能源中型MPV市场；按乘联会狭义批发口径，传祺M8全年累计销量约5.14万辆，向往S7约1.94万辆。
不过，问题也很明显：传祺现在能打的牌不多。除了M8，传祺还缺少第二款、第三款利润足够厚的车型，向往S7等新产品还处在放量初期，离“集团级利润支柱”还有距离。
埃安由于主要产品处在竞争最激烈、价格最透明、利润最薄的主流纯电市场，即使有规模，利润却没有跟上。2025年Aion UT累计销量约6.55万辆，Aion Y约6.00万辆，Aion S约4.70万辆，Aion i60约2.01万辆，这四款车的价格区间都在20万以内，且除了AION S Plus 以外，主流车型售价不到10万。所以，尽管广汽埃安的销量和传祺相近，销售收入却不到广汽传祺的3/4。
而昊铂虽然承担品牌向上任务，却还远没有形成足够厚的销量和利润——根据乘联分会数据显示，2025年全年，HYPER HL累计仅4464辆，HYPER HT约9885辆，HYPER GT约802辆。
可以看出，广汽自主品牌2025年拧巴之处在于：“会卖的车不够赚钱，想赚钱的车又还没卖起来”。尽管新车一款接一款上，品牌一轮接一轮调，技术路线也在补，可最后落到账面上，却是整车业务毛利由正转负。自主不是没有接棒，而是接棒时脚步乱了，速度也慢了半拍。
03 稳合资，强自主，还要拓生态
广汽自己其实也知道问题出在哪，所以2026年，广汽给出的方向并不含糊。广汽集团2026年高质量发展大会上，党委书记、董事长冯兴亚作了系统部署讲话，指出广汽目前三大任务就是“稳合资、强自主、拓生态”。这九个字看上去像口号，但拆开看，几乎正对应着它今天最要命的三道题。
旧盘要稳，新局要立，广汽只能一边止血一边换血。
先看“稳合资”。广汽并没有放弃合资，而是在试图把合资重新拉回“现金流资产”的位置。广汽丰田推进“油电同智、油电共进”，用凯美瑞、汉兰达、赛那守住燃油和混动盘面，再用铂智3X、铂智7补新能源短板；广汽本田则推进现地化研发、本土供应链重构和新能源产品补位，希望把P7这类车型真正做成转型抓手。这条路短期看不会轻松，但对广汽来说是必须做的，因为在自主还未盈利稳定之前，合资如果不能恢复现金回报能力，集团就会始终处在失血状态。
再说“强自主”。这一块才是真正决定广汽有没有未来的地方。官方披露显示，广汽自主品牌共享中心已经设立，打通研产供销财一体化经营管控；IPD、DSTE等流程改革正在推进；新车标准开发周期被压缩到18至21个月，研发成本降低超10%，整体业务效率提升约50%。2026年3月，广汽已完成三大BU组建，传祺BU和昊铂埃安BU、动力总成BU相继落地，计划到2026年一季度建成超过1000家销售网点，目的就是把原来偏后台的品牌体系，改造成真正直面市场的作战单元。
广汽已经意识到，“车海战术”不可取，它要做的不是继续平铺品牌和产品，而是收拢资源，把最重要的几个车型、几个品牌打深打透。从产品方向看，这个思路也越来越明显。广汽明确提出聚焦“主干车型”，继续推进向往车系、AION i60、昊铂A800、埃安N60等新车。
最后是“拓生态”。如果说稳合资是止血，强自主是换血，那拓生态更像是给未来找第二颗心脏。
2024年“传祺×华为创新计划”正式公布以来，广汽传祺华为合作推出了“向往”系列，试图把原本更偏家用、MPV的品牌形象，往智能化和高端化方向再抬一步。
从产品逻辑看，华为带来的首先不是简单的销量加成，而是智能化标签、技术背书和更强的市场关注度，尤其是在“高端家用”和“智能豪华”这类过去并非传祺最强势的叙事上，向往系列确实起到了补位作用。但从市场兑现看，这条线还处在爬坡期。按乘联分会数据，向往S7在2025年11月累计销量约1.77万辆，12月增至1.94万辆；进入2026年后，1月销量约1349辆，2月单月约980辆，暂时还没有出现明显加速放量的迹象，距离真正兑现成一款能够改写传祺整体销量结构、乃至利润结构的“超级爆款”，显然还有一段距离。
除了与华为合作以外，广汽还与滴滴自动驾驶联合推进Robotaxi；与宁德时代深化换电和电池合作；海外则通过“One GAC 2.0”继续推进，2025年自主品牌海外销量接近13万辆，同比增长47%，业务覆盖80多个国家和地区，建成5家KD工厂。这些动作短期内未必能立刻改写财务报表，但它们的重要性在于，整车业务利润越来越薄之后，需要它们给集团补充新的技术、渠道和生态空间。
归根到底，广汽的出路已经越来越清楚：合资端要止住利润和分红继续下滑，自主端要从“会卖车”走向“能赚钱”，生态和出海则要从辅助项变成第二增长极。但这条路的难点在于，广汽不能只做一边，必须几乎同时完成止血、换血和再造，因为市场不会给传统大集团太多从容试错的时间。
2025年9月，广汽官宣了高端智能新能源汽车品牌启境，新品牌将全系搭载华为乾崑最先进的智能技术，整合“广汽智造”和“华为智能化”的优势，既要在设计上做出科技感、时尚感和运动感兼具的新面孔，也要在智能驾驶、智能座舱和用户生态上把技术配置尽量拉满。启境像是处于转轨阵痛期的广汽为下一阶段准备的一张新王牌，几乎代表着广汽的能力和希望。
成果如何，还要等待市场评定。